國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場(chǎng)概況初探
國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場(chǎng)概況初探
國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場(chǎng)概況初探
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。其中主要分為以投資二級(jí)市場(chǎng)為主的私募證券投資基金和以投資一級(jí)市場(chǎng)為主的私募股權(quán)投資基金。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個(gè)階段：
整個(gè)私募股權(quán)投資市場(chǎng)伴隨法律法規(guī)的逐步完善而得以成長(zhǎng)，發(fā)展前中期主要培育了各類投資主體，以提升市場(chǎng)活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規(guī)范參與各方行為、建設(shè)各類交易市場(chǎng)，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年至2020年各年私募股權(quán)投資基金變動(dòng)情況如下：
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機(jī)構(gòu)與2019年相比，機(jī)構(gòu)留存率僅為58.5%，即5年內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)淘汰率達(dá)41.5%，市場(chǎng)已度過(guò)諸侯割據(jù)的時(shí)代，進(jìn)入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權(quán)投資基金的管理人達(dá)到了14,986家，同比增長(zhǎng)0.7%，備案私募股權(quán)投資基金39,800支，規(guī)模達(dá)到了11.56萬(wàn)億。整體而言市場(chǎng)處于從“量的增長(zhǎng)”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調(diào)整期，行業(yè)整體管理規(guī)模仍在保持較快增長(zhǎng)。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市或區(qū)域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區(qū)域分布前十情況如下：
注：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)并未單獨(dú)就私募股權(quán)基金發(fā)布管理人及基金區(qū)域分布情況，故采用私募基金整體情況的數(shù)據(jù)。
從在投案例地域分布來(lái)看， 2020年當(dāng)年新增投資中，在投案例數(shù)量排名前五的地區(qū)是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數(shù)量合計(jì)7,170個(gè)，占2020年新增投資案例數(shù)量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計(jì)6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著中部城市不斷推出人才吸引計(jì)劃以及沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)遷，該區(qū)域?qū)λ侥脊蓹?quán)投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規(guī)模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當(dāng)年新增投資案例、金額結(jié)束了前兩年下降趨勢(shì)，2020年新增投資案例11362個(gè)，同比增長(zhǎng)10.0%；投資金額1.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%。
雖然宏觀貨幣環(huán)境較為寬松、市場(chǎng)投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著絕大部分機(jī)構(gòu)。2020年新備案基金規(guī)模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規(guī)模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權(quán)投資基金的主要出資方為機(jī)構(gòu)投資者，出資金額8.17萬(wàn)億元，出資占比達(dá)86.7%。其中，企業(yè)投資者數(shù)量占比16.7%，但出資規(guī)模占比達(dá)56.2%；各類資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數(shù)量占比僅為3.9%，但出資規(guī)模占比達(dá)30.6%。2020年當(dāng)年，新備案私募股權(quán)投資基金中機(jī)構(gòu)投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)私募通相關(guān)報(bào)告，2021年市場(chǎng)募資（不僅指在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募股權(quán)基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達(dá)到了1.27萬(wàn)億，超過(guò)了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達(dá)到了歷史最高水平。預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械、服務(wù)行業(yè)同比增速最快，分別達(dá)到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進(jìn)一步拓展到了物流、新能源汽車、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著注冊(cè)制以及幫扶“專精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng)科技型企業(yè)標(biāo)的增幅明顯，科技、消費(fèi)、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長(zhǎng)較快。被投企業(yè)的高成長(zhǎng)性是投資策略的最核心驅(qū)動(dòng)因素。投早、投小、投科技成為了近一個(gè)階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng)板推出以及“IPO注冊(cè)制”持續(xù)推進(jìn)，私募股權(quán)投資基金退出端有了較大增長(zhǎng)，截至2020年年末，累計(jì)退出案例達(dá)到26,708個(gè)，累計(jì)退出金額達(dá)到2.2萬(wàn)億，分別同比增長(zhǎng)了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場(chǎng)的退出方式還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。
2020年當(dāng)年，回報(bào)倍數(shù)居前的分別是通訊設(shè)備、半導(dǎo)體、電信業(yè)務(wù)、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械，回報(bào)倍數(shù)分別達(dá)到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權(quán)基金在金融市場(chǎng)上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中樞力量之一。同時(shí)，整個(gè)行業(yè)受國(guó)家各類政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r影響依舊較為明顯，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)某個(gè)行業(yè)投資過(guò)熱的情況；各大機(jī)構(gòu)利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢(shì)快速跑馬圈地，馬太效應(yīng)較為明顯，未來(lái)投資機(jī)構(gòu)將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。其中主要分為以投資二級(jí)市場(chǎng)為主的私募證券投資基金和以投資一級(jí)市場(chǎng)為主的私募股權(quán)投資基金。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個(gè)階段：
整個(gè)私募股權(quán)投資市場(chǎng)伴隨法律法規(guī)的逐步完善而得以成長(zhǎng)，發(fā)展前中期主要培育了各類投資主體，以提升市場(chǎng)活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規(guī)范參與各方行為、建設(shè)各類交易市場(chǎng)，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年至2020年各年私募股權(quán)投資基金變動(dòng)情況如下：
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機(jī)構(gòu)與2019年相比，機(jī)構(gòu)留存率僅為58.5%，即5年內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)淘汰率達(dá)41.5%，市場(chǎng)已度過(guò)諸侯割據(jù)的時(shí)代，進(jìn)入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權(quán)投資基金的管理人達(dá)到了14,986家，同比增長(zhǎng)0.7%，備案私募股權(quán)投資基金39,800支，規(guī)模達(dá)到了11.56萬(wàn)億。整體而言市場(chǎng)處于從“量的增長(zhǎng)”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調(diào)整期，行業(yè)整體管理規(guī)模仍在保持較快增長(zhǎng)。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市或區(qū)域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區(qū)域分布前十情況如下：
注：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)并未單獨(dú)就私募股權(quán)基金發(fā)布管理人及基金區(qū)域分布情況，故采用私募基金整體情況的數(shù)據(jù)。
從在投案例地域分布來(lái)看， 2020年當(dāng)年新增投資中，在投案例數(shù)量排名前五的地區(qū)是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數(shù)量合計(jì)7,170個(gè)，占2020年新增投資案例數(shù)量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計(jì)6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著中部城市不斷推出人才吸引計(jì)劃以及沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)遷，該區(qū)域?qū)λ侥脊蓹?quán)投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規(guī)模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當(dāng)年新增投資案例、金額結(jié)束了前兩年下降趨勢(shì)，2020年新增投資案例11362個(gè)，同比增長(zhǎng)10.0%；投資金額1.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%。
雖然宏觀貨幣環(huán)境較為寬松、市場(chǎng)投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著絕大部分機(jī)構(gòu)。2020年新備案基金規(guī)模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規(guī)模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權(quán)投資基金的主要出資方為機(jī)構(gòu)投資者，出資金額8.17萬(wàn)億元，出資占比達(dá)86.7%。其中，企業(yè)投資者數(shù)量占比16.7%，但出資規(guī)模占比達(dá)56.2%；各類資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數(shù)量占比僅為3.9%，但出資規(guī)模占比達(dá)30.6%。2020年當(dāng)年，新備案私募股權(quán)投資基金中機(jī)構(gòu)投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)私募通相關(guān)報(bào)告，2021年市場(chǎng)募資（不僅指在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募股權(quán)基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達(dá)到了1.27萬(wàn)億，超過(guò)了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達(dá)到了歷史最高水平。預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械、服務(wù)行業(yè)同比增速最快，分別達(dá)到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進(jìn)一步拓展到了物流、新能源汽車、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著注冊(cè)制以及幫扶“專精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng)科技型企業(yè)標(biāo)的增幅明顯，科技、消費(fèi)、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長(zhǎng)較快。被投企業(yè)的高成長(zhǎng)性是投資策略的最核心驅(qū)動(dòng)因素。投早、投小、投科技成為了近一個(gè)階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng)板推出以及“IPO注冊(cè)制”持續(xù)推進(jìn)，私募股權(quán)投資基金退出端有了較大增長(zhǎng)，截至2020年年末，累計(jì)退出案例達(dá)到26,708個(gè)，累計(jì)退出金額達(dá)到2.2萬(wàn)億，分別同比增長(zhǎng)了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場(chǎng)的退出方式還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。
2020年當(dāng)年，回報(bào)倍數(shù)居前的分別是通訊設(shè)備、半導(dǎo)體、電信業(yè)務(wù)、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械，回報(bào)倍數(shù)分別達(dá)到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權(quán)基金在金融市場(chǎng)上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中樞力量之一。同時(shí)，整個(gè)行業(yè)受國(guó)家各類政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r影響依舊較為明顯，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)某個(gè)行業(yè)投資過(guò)熱的情況；各大機(jī)構(gòu)利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢(shì)快速跑馬圈地，馬太效應(yīng)較為明顯，未來(lái)投資機(jī)構(gòu)將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。